随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期(qī美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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