如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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