金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对实(shí)体经(jīng)济(jì)发放(fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折合(hé)人(rén)民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度的爆发(fā)式(shì)增长后(hòu)，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回落(luò)可(kě)能是因为一(yī)季度(dù)透支了部分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而(ér)非企业活期(qī)存款大(dà)幅(fú)改善，和地产销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季(jì)初发(fā)行新(xīn)的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因(yīn)此居民存(cún)款在季(jì)末季初常出现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时(shí)点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存(cún)款的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居(jū)民存(cún)款减少更可能去(qù)向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增(zēng)信(xìn)贷(dài)的(de)绝大部(bù)分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端(duān)在前(qián)期购房(fáng)需求脉(mài)冲式释越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》放后信心仍然(rán)不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排(pái)除(chú)居民端新增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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