上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票(piào)及其可(kě)转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的(de)可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债(zhài)退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革(gé)的(de)持续(xù)推(tuī)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认(rèn)知(zhī)了(le)。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下(xià)跌(diē)估(gū安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的)值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并(bìng)密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等相(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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