昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安(ān)，债(zhài)务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续(xù)升(shēng)温，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大(dà)变革(gé)时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布(bù)一季度财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样(yàng)做(zuò)可(kě)能会(huì)损(sǔn)害全球金融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一2000克是多少斤啊个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带(dài)来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成(chéng)不必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能(néng)是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的(de)营收都会(huì)比去年较低，这都是因为(wèi)过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没(méi)有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业(yè)率、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况造成的(de)，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济环境(jìng)在(zài)这(zhè)六个月已经非常不(bù)一样了，而(ér)我们很多的经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对(duì)股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务(wù)的(de)收(shōu)益今(jīn)年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济(jì)的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归(guī)功于(yú)过去几十(shí)年美国经济的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他(tā)还会(huì)与贾(jiǎ)恩(ēn)一(yī)起协商，做最后的(de)决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这五个(gè)下一(yī)代领导人，而(ér)是(shì)更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他(tā)们(men)。他还(hái)补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的使命(mìng)，他(tā)也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让(ràng)他(tā)想(xiǎng)到一(yī)句话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚结束(shù)时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井第(dì)一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西(xī)方石(shí)油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下，美元的(de)货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法(fǎ)控制财(cái)政政策(cè)。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在(zài)这(zhè)种货币是全(quán)球储备(bèi)货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很(hěn)容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政策(cè)和财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如(rú)果日(rì)元是储备(bèi)货币(bì)，那(nà)些事(shì)不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后(hòu)的猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询(xún)上甲数(shù)据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再度(dù)出现小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价(jià)格(gé)低(dī)位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货(huò)市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师尉秀(xiù)接受(shòu)期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空(kōng)生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集(jí)团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假期(qī)间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格(gé)平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同(tóng)时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预期去产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生猪(zh2000克是多少斤啊ū)养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会(huì)带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后(hòu)，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏(fá)实(shí)质性(xìng)利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰数(shù)据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端(duān)看(kàn)，据国家统计(jì)局最新数据(jù)，截(jié)至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据(jù)农(nóng)业(yè)部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能(néng)调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构数(shù)据，国内能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二(èr)次(cì)育(yù)肥进(jìn)出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的(de)带动(dòng)。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议(yì)继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释(shì)放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能(néng)继(jì)续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是(shì)生猪(zhū)需(xū)求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年(nián)猪价(jià)的高(gāo)点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供(gōng)应压(yā)力最(zuì)大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过(guò)去(qù)，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价(jià)格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖(zhí)利润(rùn)偏(piān)高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在(zài)交易上可(kě)从单(dān)边转为观(guān)望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的系(xì)统性2000克是多少斤啊风险(xiǎn)。

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