财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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