大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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