在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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