金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗p>

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíngkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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