当前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(né迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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