如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾裤子175是几个x1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(n裤子175是几个xián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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