大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态(tài)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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