如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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