目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖令君对记者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限等(děng)类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化(huà)低相关(guān)性(xìng)资产配置(zhì)、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历(lì)史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资(zī)产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一(yī)定(dìng)比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也(yě)提到，黄金作为典型的避(bì)险资产，国际(jì)金(jīn)价(jià)将有(yǒu)支撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境下，大(dà)类资(zī)产会(huì)呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避(bì)险资产(chǎn)随同风险资产一(yī)起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做空(kōng)风险资产的(de)衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国(guó)高评级银(yín)行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则(zé)对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美(měi)股也是一大利好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府的(de)财政支出(chū)得(dé)到了保证，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国(guó)三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可(kě)见(jiàn)随(suí)着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到(dào)

　　美国财政(zhèng)政策和货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经(jīng)投票通过债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思策和货(huò)币(bì)政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能(néng)会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上(shàng)看，美国(guó)经济韧(rèn)性(xìng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联(lián)储还(hái)会(huì)继续加息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债(zhài)务(wù)上限协议(yì)通过后，美国财政部预(yù)计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美国(guó)财政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其(qí)中有三(sān)个(gè)重要看点，即(jí)第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是(shì)否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国(guó)国内普通(tōng)家庭可能成为(wèi)购买美债(zhài)异(yì)军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可(kě)能促使美联(lián)储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中(zhōng)删除(chú)了此前暗示未来还会加息的(de)措(cuò)辞(cí)，需要关注(zhù)6月利(lì)率决(jué)议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。

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