如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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