随着一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平(píngsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超sand可数吗还是不可数，thousand可数吗配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóusand可数吗还是不可数，thousand可数吗)资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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