5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越，港股(gǔ)囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性双重(z手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越hòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定(dìng)投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要(yào)更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下(xià)滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性(xìng)。手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越>

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港(gǎng)股市场。

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