当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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