财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸35c到底有多大，35c是多少(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特35c到底有多大，35c是多少估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 35c到底有多大，35c是多少