财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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