北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗hì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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