尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ng>电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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