北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的(de)那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(n电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗à)也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有(y电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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