尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lú中国有多少万大军，中国多少万兵力n)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外中国有多少万大军，中国多少万兵力，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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