北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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