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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？p>

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(d压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？uì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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