4月以来，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担(dān)忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而国外金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续(xù)偏(piān)弱局(jú)面下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在(zài)于国内供(gōng)需(xū)矛盾更(gèng)为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种(zhǒng)和出(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月(yuè)纺(fǎng)企开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场对于新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段(duàn)性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播(bō)，预计(jì)新年(nián)度棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内(nèi)供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端，目(mù)前(qián)下游纺织企业(yè)的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉(mián)价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者(zhě)担(dān)忧持续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或(huò)降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉(mián)价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在(zài)国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月(yuè)以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价(jià)差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至外(wài)棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花(huā)厂在(zài)升级(jí)改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在(zài)今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有(yǒu)望继(jì)续抬(tái)升。

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