在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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