A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来前肖是指哪几个生肖源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐ前肖是指哪几个生肖ng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)前肖是指哪几个生肖本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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