用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司(sī)股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定(dìng)增(zēng)融资。此次(cì)定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更是(shì)连续爆(bào)雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季(jì)度末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研(yán)发和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务(wù)业务(wù)实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中国工业(yè)软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨(zhǎng)约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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