本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市世界上性功能最强的国家是哪个国家场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)世界上性功能最强的国家是哪个国家亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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