银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国(guó)上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗轻易改变“显(xiǎn)著控(k抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗òng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最(zuì)高水平进一(yī)步回落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西(xī)部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民(mín)部门已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今(jīn)年大的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的(de)政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金(jīn)属的(de)全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业和全(quán)球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过(guò)半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然(rán)持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也(yě)不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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