银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加息(xī)并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例(lì)越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银(yín)行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的(de)消(xiāo)费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议(yì)息(xī)会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了锌的(de)空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的(de)压(yā)力。”他说。

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