金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī佛系心态是什么意思)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知佛系心态是什么意思名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，佛系心态是什么意思导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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