A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zh奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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