财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员领略的意思会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的(de)金(jīn)融(ró领略的意思ng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常领略的意思等于(yú)参考资产的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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