财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市单反可以带上飞机吗场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT单反可以带上飞机吗1债券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xì单反可以带上飞机吗n)预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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