如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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