财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，不尽人意是什么意思并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同(不尽人意是什么意思tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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