5月(yuè)10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大(dà)国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出(chū)于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续(xù)走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存款利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波(bō)折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款利率(lǜ)，2023年银(yín)行对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货(huò)币政策等多(duō)项举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本(běn)，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求(qiú)仍在(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思zài)，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收益向对(duì)私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思期存款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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