射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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