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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27shuō)，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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