昨(zuó)夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度(dù)跌(diē)近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格(gé)飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完(wán)全押注(zhù)美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前(qián)反映出，央行基(jī)准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降(jiàng)低(dī)加(jiā)息的可(kě)能性外，掉(diào)期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联(lián)储降(jiàng)息的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预计到(dào)年底联邦基金(jīn)利(lì)率预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时(shí)收盘(pán)，国(guó)内期(qī)货主力合(hé)约几(jǐ)乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上限(xiàn)方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人(rén)必须在没(méi)有任何(hé)要求和(hé)条件的(de)情况下打消违(wéi)约的(de)可(kě)能性，并解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务(wù)上(shàng)限问题和削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务(wù)上限上调(diào)1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国会不提(tí)高政府的(de)债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶(yé)伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不(bù)提高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的(de)老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的(de)连(lián)任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特(tè)上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了(le)民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人(rén)包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期(qī)交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易(yì)所公(gōng)布(bù)劳(láo)动节期间有关工作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，国际(jì)铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为9％；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一八千米多少公里个交易(yì)日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化(huà)石(shí)油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节前标准；其(qí)他(tā)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现单边(biān)市的第一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约八千米多少公里的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅(guī)品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离(lí)，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全(quán)国(guó)均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货(huò)分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是(shì)来(lái)自(zì)政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面(miàn)下跌(diē)的主要(yào)逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采购(gòu)量增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策消息(xī)稳(wěn)市(shì)信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入(rù)。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季(jì)度(dù)去产能不(bù)及(jí)预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不会(huì)出(chū)现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环比(bǐ)增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在(zài)4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可见国(guó)家稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显示，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为持续向好发展态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于冻品入(rù)库以及(jí)二育(yù)支撑，终端需求无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走(zǒu)量(liàng)看并(bìng)未出现明(míng)显提(tí)升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业(yè)出栏(lán)计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大(dà)于求(qiú)状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端(duān)备(bèi)货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易(yì)日，期(qī)货盘(pán)面资金已(yǐ)经提前(qián)反映了市(shì)场情(qíng)绪(xù)。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为(wèi)，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运(yùn)行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情或(huò)好于一季度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐步增加的(de)阶段，并于(yú)10月份达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对(duì)支撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过在国家(jiā)良(liáng)好调控之(zhī)下，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础条件。在国家政(zhèng)策(cè)端稳定(dìng)猪价意愿强烈(liè)的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容(róng)乐(lè)观(guān)

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情(qíng)变(biàn)化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求的担(dān)忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海外经验，第二(èr)波疫情的(de)波及范围预计(jì)很大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期货(huò)油脂分(fēn)析(xī)师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场延(yán)续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻(luó)辑。马来(lái)西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报(bào)价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个(gè)交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担(dān)忧。产地(dì)供需偏(piān)宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)2月份(fèn)棕(zōng)榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性减量(liàng)。目(mù)前产(chǎn)地已步入(rù)增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未来整(zhěng)体产(chǎn)量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲击印度(dù)对棕榈油(yóu)进口。”徽(huī)商(shāng)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师郭文(wén)伟表示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在(zài)复产初期(qī)，且(qiě)今年4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开始小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳持续(xù)，后期(qī)马棕继(jì)续(xù)面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食用(yòng)油(yóu)峰值库(kù)存问(wèn)题(tí)仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经走(zǒu)负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数(shù)据(jù)显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高(gāo)点，截(jié)至4月(yuè)25日，库(kù)存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天(tiān)气(qì)值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利(lì)多(duō)因素支撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的(de)大势(shì)，国(guó)内库存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期(qī)基本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多(duō)因素对(duì)盘(pán)面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环(huán)境偏弱(ruò)，价格重心(xīn)或逐(zhú)步下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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