近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗(qí)下子(zi)公司兴(xīng)福电子公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品是半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的(de)是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户(hù)竟然是(shì)可口可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷(lěng)知(zhī)识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只是常规的(de)食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了(le)更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大(dà)股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即(jí)在兴福电子正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子(zi)化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其(qí)中(zhōng)2022年(nián)食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大(dà)客户(hù)为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产品除(chú)销(xiāo)售给集成电路行(xíng)业(yè)、显示面板行业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司、化(huà)工(gōng)品(pǐn)贸易商等其他行业客(kè)户(hù)。由于可口可(kě)乐公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司(sī)销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品(pǐn)等(děng)级实际(jì)为符(fú)合食品级(jí)要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的(de)营业收(shōu)入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴福(fú)电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损(sǔn)益是指公司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无直接(jiē)关(guān)系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其(qí)性质、金额或(huò)发(fā)生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)长与主营业务(wù)毛利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和(hé)2022年(nián)的(de)有(yǒu)关毛利(lì)率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续(xù)实现众多集成电(diàn)路客(kè)户的(de)产品认证及(jí)批量供(gōng)货(huò)，毛利(lì)率水平较(jiào)高的集(jí)成(chéng)电路用湿(shī)电子化学品销售收入(rù)占比持(chí)续提升，且公(gōng)司根据(jù)部分产品(pǐn)原(yuán)材料(liào)价格(gé)上涨情况(kuàng)适时(shí)调高了(le)产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升(shēng)空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大股东为国家(jiā)集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止(zhǐ)，但回购权(quán)和随售权存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其(qí)中一(yī)条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)“兴(xīng)福电子(zi)正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结(jié)果的企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达(dá)，受理日期(qī)已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文，也(yě)有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家提交注册(cè)的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月(yuè)后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到(dào)的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第(dì)一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常性关(guān)联采购(gòu)主要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福(fú)电子的重大(dà)经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来(lái)看(kàn)，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额(é)占同类产品采购总额的比例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液(yè)体三(sān)氧化硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比(bǐ)例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一从(cóng)事湿电子化学(xué)品(pǐn)相关业(yè)务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集(jí)团及其控制的其他公司(sī)主(zhǔ)营业务(wù)及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年(nián)第一季度业绩(jì)进行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集(jí)团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母(mǔ)净利润较上(shàng)年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市场供需(xū)变化(huà)影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩(kuò)大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行(xíng)业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需(xū)求总体良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计(jì)口径不太一(yī)样，销量(liàng)数据(jù)不(bù)太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具(jù)体判(pàn)断湿电子化(huà)学品相关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现如(rú)何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理(lǐ)执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发集(jí)团的副(fù)总特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗经理赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可转债(zhài)构成(chéng)短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗