金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构(gòu)分析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的(de)水平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问题。 独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义p>

　　国君宏(hóng)观(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其(qí)是(shì)城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流(liú)入；回归(guī)基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比修复最快的(de)时候已经(jīng)过去。再(zài)回归(guī)经济(jì)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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