上市公(gōng)司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一360借条是正规的吗起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者(zhě)对可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可(kě)以(yǐ)执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多(duō)数上(shàng)市公司(sī)是因经营不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接(ji360借条是正规的吗ē)连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规(guī)则，上(shàng)市公司股票(piào)被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其(qí)发(fā)行(xíng)的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本(běn)面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，360借条是正规的吗可进(jìn)一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于(yú)信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不能(néng)视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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