随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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