核心观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高股(gǔ)息(xī)率一(yī)方面(miàn)意味着公司(sī)有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年(nián)可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资的(de)成(chéng)本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的(de)投(tóu)资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代(dài)表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全(quán)边际(jì)比较(jiào)高，下(xià)降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的(de)可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年的现(xià没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间n)金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一(yī)步下行(xíng)，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边(biān)际和性价(jià)比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母(mǔ)也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑超(chāo)预没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

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