财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部乌乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(bù)一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲g>

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决(jué)策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近(jìn)贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要(yào)购买票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在(zài)节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年(nián)化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高(gāo)才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市(shì)场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。