在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月2河北属于南方还是北方 河北属于北方吗0日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6河北属于南方还是北方 河北属于北方吗月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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